去年第三季的經濟成長率為-0.9％，為連續第四季萎縮，主要反映：(1)政府為了遵循歐盟穩定與成長協定，採取緊縮財政政策將預算赤字控制在GDP的3％以下；(2)企業及家庭部門在90年代末期過度投資及消費的結果，導致負債十分沉重，使得此兩部門必須減少支出以改善財務狀況；(3)勞力成本相對低於歐盟其他國家的優勢，因歐盟擴大將於2004年5月納入工資更低廉的東歐新會員國而面臨威脅，去年前11月的外人直接投資淨額為26億歐元，較前年同期萎縮34.2％；(4)歐元區及全球經濟於2003年上半年低迷不振，使得出口擴張遲緩。職是之故，OECD預測其2003年全年的經濟成長率將為-0.8％。
展望2004年，有鑑於去年第三季的景氣衰退幅度已顯著縮小（去年第二季為-2.1％），因此民間消費及投資可望緩慢回升，加上歐元區及全球景氣好轉將使國外需求增強，何況尚有5月份主辦的歐洲足球冠軍杯比賽，預期帶來大量消費人潮，因此儘管受限於政府消費持續萎縮的拖累，OECD預測其景氣將轉呈小幅成長1.5％，惟仍低於歐元區平均的2.4％。
在物價方面，消費者物價上漲率在2003年2月攀升4.2％的19個月來高峰之後，由於(1)景氣衰退；(2)歐元升值使進口物價下跌；(3)失業率持續上升，使得薪資上漲率從2002年的3.6％降至去年前11月的2.8％等因素，已於去年12月降至2.4％的低點，略高於歐元區平均的2.2％。展望2004年，在景氣緩慢復甦，需求仍顯著低於潛在產出之下，預期通膨將持續下降趨勢而降至2.1％。
三、財政收支
葡國財政赤字占GDP比率曾於2001年上升至4.2％，為歐元區各國首度超過穩定與成長協定所規定的3％上限者，為了避免遭受歐盟執委會罰款，葡國政府厲行節約政策使2002年財政赤字比率降至2.7％。
迄2003年由於景氣衰退之故，導致該年前九月的稅收減少5.6％，加上失業補助支出顯著增加，從而使財政赤字比率可能再度超過3％。有鑑於此，葡國政府採取兩項一次性措施（總值合計超過GDP的2％）來改善財政收支，分別是：(1)郵局一次付清款項給政府，由政府承擔其員工退休責任；(2)將拖欠稅款債權證券化賣給金融公司。因此2003年的財政赤字比率可望為2.9％，不致超過規定。
展望未來，政府提出的2004年預算案將持續緊縮政策，此包括：(1)減少1.5％的公務員及凍結實質採購支出，使中央政府支出占GDP比率從2003年的16.6％降至15.3％；(2)稅收增加3.1％，略低於名目GDP成長率（3.5％），主要由於受到營利事實所得稅率從30％降至25％的不利影響；(3)其他一次性措施，包括出售國有財產（占GDP的0.7％）等。OECD預期其2004年財政赤字比率為3.0％，但歐盟執委會認為其稅收展望過於樂觀，況且出售國有財產計劃亦難以在一年內完全實現，因此預測其財政赤字比率為3.3％，超過規定上限。惟，即便如此，由於有歐元區兩大強權（德、法）連續三年超過3％而獲得寬待的前例在先，因此葡國當不致於被迫採取更緊縮的措施來改善財政赤字。
四、國際收支現況與展望
去年前十一月的商品貿易入超為101.6億歐元歐元，較前年同期減少11.3％，主要由於國內需求萎縮，使得進口減少1.9％，以及出口仍有成長2.1％所致。加上勞務帳拜旅遊收入增加之賜而擴大順差金額等因素，使得同期間的經常帳赤字為66.2億歐元，較前年同期減少22.3％。是以，OECD預測其2003年的經常帳赤字占GDP比率將從2002年的7.6％降為4.9％。
展望今年，由於歐元區及全球景氣擴張將轉強，加上葡國薪資、物價上漲日趨緩和，將抑制單位勞動成本上揚，有助於改善競爭力，從而使得出口可望有較強勁的成長，因此OECD預測其經常帳赤字占GDP比率將進一步降至4.0％。
五、國家風險評等與排名
S&P於今年1月15日再度確認葡國的主權債信評等維持AA級不變，主要反映葡國進行結構改革，將有助於財政健全化，且能增強競爭力，提高中期經濟成長潛力，使其與同等級其他國家的所得差距縮小。
至於Moody's，則於去年6月維持葡國的主權債信評等於Aa2級不變，主要反映葡國過去幾年來改善財政赤字的結果、政府債務占GDP已趨於穩定、實質所得逐漸接近歐元區水準以及改革商品、服務及勞動等市場。惟，未來人口高齡化所導致的公共退休金負擔及較高的結構支出，仍是其將面臨的挑戰。
葡萄牙在機構投資者及歐元雜誌的國家風險排名，2002年3月分別為21名及23名，同年9月維持原有名次，沒有變動。
