（二）物價有漲升壓力

　　7 月份消費者物價較去年同月下跌 0.3% ，較上月之下跌 0.5% 改善 0.2 個百分點，核心物價則維持與上月相同之下跌 0.2% 。物價下跌的主要原因為稻米及電話費價格各較去年同月下滑 13.8% 、 12% 所致，另，桌上型電腦及筆記型電腦亦各下跌 29.2% 、 28.8% 。物價上漲較為明顯的是油價，較去年同月上揚 9.7% 。

　　7 月份企業物價指數 ( 原躉售物價指數 ) 較去年同月上揚 1.5% ，較上月又上升 0.1 個百分點，主要是石油及其相關製品價格較去年同月上漲 20.4% ，另，鋼鐵及非?金屬價格亦各上揚 11.0% 、 10.6% ；至於電子機械則仍呈下滑，較去年同月下跌 3.8% 。若石油漲勢不減，預計其可能持續影響日本企業物價 。

　　就企業物價上漲之影響效應而言，受到石油價格持續漲升的影響， 7 月原物料價格上漲幅度達 24.3% ，較上月之上揚 16.9% 又擴大了 7.4 個百分點；同月之最終財價格則較去年同月下跌 0.4% ，惟，幅度已較上月之下跌 1.1% 改善 0.7 個百分點，顯示原物料價格上漲雖然未能全數反映在最終財的價格上，但廠商在成本考量下已將原物料價格漲升效應逐漸反映在消費端的價格上。按，由於油價漲升且居高不下，致日本製造廠商已蘊釀漲價。如旭化成等化學製造大廠計劃在 10 月調升石油製品之汎用樹脂價格，調幅達 6~10% ；另，價格調升效應亦擴大至消費端， 包括航空旅運費、輪胎銷售商等皆蘊釀在秋天時調漲價格，顯示未來消費者物價的確有漲升的壓力 。

　　7 月份貨幣供給 (M2+CD) 較去年同月成長 1.7% ，雖較上月增加 0.1 個百分點，但成長率已連續第四個月停滯在 2% 以下水準。另，當月民營銀行之授信餘額亦達 377 兆日圓，較去年同月減少 2.4% ，已連續第 91 個月減少，不過減少幅度日益緩和，減幅已較上月縮小 0.3 個百分點 。

　　雖然日銀寬鬆貨幣政策的信用創造效果並不顯著，但由於造成近來物價下跌主因之米價及電信價格下降趨勢即將反映完畢，因此包括野村證券金融經濟研究所及瑞穗總合研究所都表示日本今年物價由負轉正的機率高，一般預估將落在 10 月。惟，日銀對解除寬鬆貨幣政策的時機看法至為保守，主要是物價上揚若是由油價領軍，而非經由實質需求增加帶動，則將對日本經濟發展造成不利影響，因此即使物價在今年轉為正成長，仍需觀察其形成背景，以免造成誤判 。